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易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结

算机构才初具雏形。

随着期货交易的发展，结算出现了较大的困难。芝加哥期货交易所起初采用的结算方法是环

形结算法，但这种结算方法既繁琐又困难。1891年，明尼亚波里谷物交易所第一个成立了结

算所，随后，芝加哥交易所也成立了结算所。直到现代结算所的成立，真正意义上的期货交

易才算产生，期货市场才算完整地建立起来。因此，现代期货交易的产生和现代期货市场的

诞生，是商品经济发展的必然结果，也是社会生产力发展和生产社会化的内在要求。

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期货市场的发展

期货交易的对象不断扩大，种类日益繁多，花样不断翻新。从早期的农产品期货开始后的一

百多年来，国际期货市场的发展大致经历了，由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、

交易规模不断扩大的过程。产品从传统的农产品期货，如谷物、棉花、小麦、油菜籽、燕麦

、黄豆、玉米，到软货如糖、咖啡、可可等期货；从贵金属、基础金属期货到方兴未艾的能

源期货，如原油、汽油等。到20世纪70年代后，又出现了外汇、利率、股票指数等金融期货

。

商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农产

品期货、金属期货和能源期货等。

（1）农产品期货。1848年芝加哥期货交易所的诞生以及1865年标准化合约被推出后，随着现

货生产和流通的扩大，不断有新的期货品种出现。除小麦、玉米、大豆等谷物期货外，从19

世纪后期到20世纪初，随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现，棉花、咖啡、可

可等经济作物，黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品，木材、天然橡胶等林

产品期货也陆续上市。

（2）金属期货。最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所（LME）；开

金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，其主要从事铜和锡的期货交易。18

99年，伦敦金属交易所将每天上下午进行两轮交易的做法引入到铜、锡交易中。1920年，铅

、锌两种金属也在伦敦金属交易所正式上市交易。工业革命之前的英国原本是一个铜出口国

，但工业革命却成为其转折点。由于从国外大量进口铜作为生产资料，所以需要通过期货交

易转移铜价波动带来的风险。伦敦金属交易所自创建以来，一直生意兴隆，至今其期货价格

依然是国际有色金属市场的晴雨表，目前主要的交易品种有铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银

等。美国金属期货的出现晚于英国。19世纪后期到20世纪初以来，美国经济从以农业为主转

向建立现代工业生产体系，期货合约的种类也逐渐从传统的农产品扩大到金属、贵金属、制

成品、加工品等。纽约商品交易所（EX）成立于1933年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属

的交易所合并而成，交易品种有黄金、白银、铜、铝等，其中1974年推出的黄金期货合约，

在20世纪七八十年代的国际期货市场上具有较大影响。

（3）能源期货。20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油等能

源产品价格剧烈波动，直接导致了石油等能源期货的产生。目前，纽约商业交易所（NYMEX）

和伦敦国际石油交易所（IPE）是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、

汽油、取暖油、天然气、丙烷等。

随着第二次世界大战后布林顿森林体系的解体，20世纪70年代初国际经济形势发生急剧变化

。固定汇率制被浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率频繁剧

烈波动，促使人们重新审视期货市场。1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货

币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和