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长期利率和GDP增长率等因素有关。

Tips：将市场利率、预期GDP增长率和国家或地区风险因素（一般用于新兴市场在10至70之间不等）与市盈率回归可得如下两个经验公式（引自美AswathDamodaran所著《INVESTMENTVALUATION》，其中，公式①不考虑国家或地区风险，公式②考虑了国家或地区风险）：

①市盈率=41。85…0。20×短期利率…3。44×长期利率＋3。21×GDP增长率

②市盈率=33。52…103。5×利率＋103。85×GDP增长率…0。143×国家或地区风险

目前我国长短期利率均处于历史低位（长期利率在3。5％左右），与美国等国家或地区存在较大差距；而GDP增长率即使在低谷时也保持了7％以上的水平，且随着经济回暖将会在一段时期内保持8％左右的高速增长，同样远高于大部分发达国家的水平。国家或地区风险因素取新兴市场中与我国发展状况相类似的东亚、南美等国或地区（在20左右）类似的值，根据公式①计算出我国的市盈率水平应在35倍左右，根据公式②计算出我国的市盈率应为42倍，与目前的简单市盈率水平相差不大，如果再考虑到非流通股因素的市场市盈率则大大低于预测市盈率，因此可以认为目前的环境下我国的整体市盈率水平仍在合理范围之内。

通过上面的市盈率分析，我们不难得出：

一、如果把流通股和非流通股等价看待，中国股市的简单市盈率为43。8倍；但如果承认事实上已经存在的非流通股市场，把非流通股按目前的真实市场价值计算，中国股市的市场市盈率仅为20…30倍。与其他国家或地区市场的市盈率相比，在我国目前的GDP增长率和利率水平下，市盈率水平是合理的。

二、接近50％的上市公司的市场市盈率在10…40倍之间；高市盈率集中在低盈利水平的上市公司中，每股收益低于0。15元的400余家公司的简单市盈率高达141。39倍，其市场市盈率也达90。57倍。这一组别的上市公司极大地抬高了中国股市的整体市盈率。一些高价绩差公司的存在与中国股市所处的环境是分不开的；投资者对这些公司的第一大股东——国家的行为具有较高预期也是理性的。

第六节　魔高一尺，道高一丈——洗钱和反洗钱

2001年7月3日，根据日内瓦司法当局的要求，瑞士和其他国家的银行冻结了与法国售台军舰案中贿赂有关的8亿瑞士法郎（约合4。45亿美元）存款。据称，此案涉及瑞士、卢森堡与列支敦士登的一些银行。此前，瑞士苏黎世司法当局曾于2001年4月冻结了一名旅居欧洲的台湾商人存在瑞士信贷银行的2。5亿瑞士法郎（约合1。4亿美元），认为这一款项是法国售台军舰案中所支付的贿赂黑钱。这些行动，都是根据当地的《反洗钱法》做出的。那么，《反洗钱法》所“反”的“洗钱”又是什么呢？

什么是洗钱

“洗钱”一词的原意就是把脏污的硬币清洗干净。反洗钱法草案所讲的“洗钱”是指采用转换、转让、转移、获取、占有、使用等方式隐瞒和掩饰犯罪所得及其收益的来源和性质，以使犯罪所得表面合法化的行为。洗钱由英文“money　laundering（money…washing）”一词直译而来，其形象的语言表述记载着洗钱一词的发端：20世纪初美国芝加哥以阿里·卡彭等为首的有组织犯罪团伙的一名财务总监购置了一台自动洗衣机，为顾客洗衣物，而后采取鱼目混珠的办法，将洗衣物所得与犯罪所得混杂在一起向税务机关申报，使非法收入和资产披上合法的外衣。现在，“洗钱”主要是指把来路不明的收入、不干净的钱“漂白”，以合法的形态进入流通渠道。

近30年来，随着国际上有组织恶性犯罪的日益猖獗，不法分子洗钱的规模也在不断扩大。据国际货币基金组织的有关报告称，早在1996年，全球每年贩毒、金融业弄虚作假及卖淫等犯罪活动产生的黑钱就已经高达5000亿美元。据一些政府与地区经济组织披露的数字分析估计，现在世界经济大潮中流动的被洗过的赃款，每年的数额大约在6000亿至15000亿美元之间。根据国际货币基金组织的惊人报告，全球的“黑钱”至今已达1兆亿美元，且每年还在以1000亿不断增加！

Tips：洗钱罪

我国1997年新颁布的《刑法》第191条规定，洗钱罪是指明知是