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日本政府公债滚雪球般的上升趋势已引起国际社会的普遍关注。2001年2月23日，美国标准…普尔公司将日本主权公债债信等级由AAA…降至AA…。早在2000年11月，美国穆迪投资服务公司就已降低了日本债信评估等级，并警告说将在近期继续下调。看空日本已成国际金融市场共识。

不断积累起来的庞大日本公债意味着日本政府通过发行国债来刺激经济增长的做法已告失败。

2002年度，日本的财政预算金额为兆（万亿）日元，但由于财政支出增加，2003年1月，小泉政府提出了2002／03财政年度追加3兆日元预算案，从而使截至3月31日的2002／03会计年度总预算上升至兆日元。

该追加预算案要求额外发行兆日元的公债，因实际的税收收入比预期的少兆日元。这就意味着日本2002年国债发行量超过30兆日元，日本财政再度陷入困境。

据日本《朝日新闻》2002年11月2日报道，年初小泉首相曾在阐述2002年财政运营目标时提出，要将本年度“国债发行数量严格控制在30兆日元的范围内”。然而，根据目前税收不足所作的财政估算看，不仅难以维持这一目标，而且突破这一目标也基本上已成定局。2002年度预计发行国债30兆日元是一个最低极限数额，但是事实上根据财务省9月底的实际税收来看，从4月至9月底的半年期内累计税收为兆日元，比去年同期减少了。因此，即使将法人税收部分也考虑在内，最终也将形成约2兆日元的税收亏欠。2002年预算税收兆日元，该预算收入是以比2001年度的实际税收兆日元低的基础上制定的。当税收不足而又不减少预算时，必须靠追加发行国债这样的借款方式来实现财政平衡。因此，无论如何终将要突破30兆日元的范围。

果不出其所料，在2003年1月，小泉政府就提出追加财政预算要求。小泉在对众议院预算委员会解释时说：“我们已经开始加速处理银行业的坏账，因为可能出现一些副作用，我们坚决认为有必要采取这些财政措施。”在追加的财政支出中，兆日元将被用于就业和小企业支持方面，另外兆日元将被用于旨在激励小泉政府结构性改革政策的公共项目开支，诸如城市地区复兴计划等。

自20世纪90年代以来，日本经济一直处于不景气的状态中，日本政府为刺激经济走出衰退的困境，长期大规模发行政府债券，导致政府债务像滚雪球似地越滚越大，最后到了无法收拾的境地，反而成为阻碍经济长期发展的一大包袱，这大概是日本政府当初没有预料到的后果。

日本的通货紧缩问题

自20世纪90年代初日本经济泡沫破灭后，“日本病人”就一直重病缠身，如股票市场和房地产市场长达十多年的持续下跌，银行系统坏账如山、运转失灵，政府债务居高不下，物价持续下跌。在这些问题中，通货紧缩是困扰日本经济的最大难题之一。

自1999年以来，日本消费物价指数持续长时间下跌，截止到2002年8月，日本的消费物价指数已经连续35个月下降，持续的通货紧缩已严重威胁日本经济系统。

2002年，日本首相小泉要求政府和银行，不管使用什么方法，都要制止通货紧缩。政府将实施总动员式的政策来解决通货紧缩问题，小泉同时要求日本央行采取更加有效的货币政策，尽快遏制通货紧缩，促使物价回升，以便摆脱持续萎缩的经济状况。

日本经济和财政委员会也认为，通货紧缩是日本经济的大敌，政府未能遏制物价长期下降的趋势。该委员会称：日本政府和日本央行需联合行动，阻止物价下跌，政府也将通货紧缩作为首要政策目标。

实际上，自20世纪90年代初以来，日本经济就因物价不断下降而深受其苦，首先是股票价格下跌，然后土地价格也跟着下降，到后来商品和服务价格也持续下降，日本出现了典型的通货紧缩。

从1989年以来，日本的消费物价指数（CPI）的变化率呈逐年下降趋势，参见图7…1。其中1994年和1995年出现负增长，1999年到2002年再度出现长时间的负增长。如果从日本20世纪90年代的批发物价指数来看，则更能反映日本通货紧缩的状况。参见图7…2。日本长期通货紧缩严重打击了日本经济，20世纪90年代，美国和欧洲经济经历了一个长时期的经济持续高速增长时期，而日本经济却在这十年中长期陷入衰退之中